送现金红包的活动|中信证券:五大预期底已过 增配科技、加仓金融和消费

  • 发布:2020-01-11 19:13:11
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送现金红包的活动|中信证券:五大预期底已过 增配科技、加仓金融和消费

送现金红包的活动,策略聚焦|五大预期底已过,积极调仓配置

当前流动性、谈判、实体经济、市场和政策的5大预期底已过,建议仓位较高的投资者积极调仓,增配科技板块;仓位低的投资者积极加仓,以金融和消费为底仓配置品种。

流动性预期底已过

7月底政治局会议再次彰显政策“抓长放短”的定力,投资者对国内流动性进一步宽松的预期下行;同时美联储7月底的“鹰派”降息也降低了投资者对全球宽松节奏的预期。这是此前流动性预期的低点。本周国常会明确提出降低实际利率,加之央行完善贷款市场报价利率(LPR)形成机制,有利于未来银行贷款端利率稳步下行,将明显扭转国内流动性的预期;此外,2年和10年期美债收益率倒挂加强了市场对美联储和欧央行9月降息预期。

谈判预期底已过

实体经济预期底已过

7月底政治局会议的政策基调以及贸易争端再次升级双因素叠加,加剧了投资者对于年内经济下行的担忧,这是此前市场对经济预期的低点。但是从7月数据来看,非汽车类消费增长中枢依然稳健,制造业设备投资增速筑底,但高技术产业投资增速保持高位,经济依然展现出一定的增长韧性。中信证券研究部宏观组预测8月份工业、消费、投资数据环比将均有改善,三季度就是全年经济的低点。

市场预期底已过

对于股权质押风险,预计上证综指2800点是预警线。此前市场一度下行至2800点以下,加剧了投资者对于市场底已破的担忧,这是市场底预期的低点。不过上周末两融政策及时推出,并且指数再次守住关键闸口,进一步强化了投资者对2700-2800点就是市场底部的预期。

政策预期底已过

由于7月底的政治局会议体现出较强的定力,强调抓长放短,市场对包括货币政策在内的逆周期调节预期很低。本周国常会强调推动实际利率下行,加之央行完善贷款市场报价利率(LPR)形成机制,虽不改变短期政策定力,但利率市场化在时点上超出市场预期,政策预期已经触底回升。

配置建议

仓位较高的投资者积极调仓,增配科技板块;仓位低的投资者积极加仓,依然以金融和消费为底仓。

1)继续以消费和金融的核心资产作为底仓,当前重点关注估值处于历史低位且股息率可观的银行板块。

2)逐步增配科技板块。2020年5G手机换代以及消费电子核心器件国产化加速是未来1~2年最为清晰的主线,重点关注半导体和华为产业链。

3)阶段性增配住房竣工端相关行业。7月份房屋竣工数据如期回暖,继续建议关注住宅竣工复苏带来的装修建材、物业等行业的机会。

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